雞蛋期貨這十年： 更優(yōu)化的合約規(guī)則 更好的產(chǎn)業(yè)參與體驗
更新時間：2023-11-14 10:48:10 來源：新華社
美食頻道
“回望這10年，從區(qū)域到規(guī)模、從銷售模式到養(yǎng)殖水平，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)與10年前有了質(zhì)的變化。行業(yè)集中度越來越高，品質(zhì)越來越好，管理越來越規(guī)范，參與者越來越專業(yè)�！睆V東壹號食品股份有限公司交割庫專員兼投資經(jīng)理梁城強(qiáng)告訴中國證券報記者。
作為我國首個畜牧生鮮品種，雞蛋期貨自2013年11月8日在大商所上市以來，運行平穩(wěn)，流動性良好。接受采訪的多位人士表示，產(chǎn)業(yè)客戶高度關(guān)注，積極參與，影響力日益增強(qiáng)。蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)對期貨的認(rèn)識也在不斷加深，期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的功能逐步得到發(fā)揮。雞蛋期貨為畜牧行業(yè)加速產(chǎn)業(yè)調(diào)整，推動產(chǎn)業(yè)升級，提供了不可或缺的風(fēng)險管理工具。
伴隨現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
“浠水雞蛋從質(zhì)量較差到質(zhì)量位居全國前列，從參考其他地區(qū)價格到全國報價引領(lǐng)作用，這個過程只用了幾年時間，這些都是從雞蛋期貨演變出來的成效�！焙奔颐栗r電子商務(wù)有限公司董事長閆鐵山表示，十年來，雞蛋產(chǎn)業(yè)在從原始養(yǎng)殖向規(guī)模企業(yè)發(fā)展過程中，投入大，風(fēng)險高。雞蛋期貨上市后，從養(yǎng)殖套保到價格保險再到行情分析，給行業(yè)起到了引領(lǐng)方向的作用，尤其是期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)一定程度上推動了產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)的逐步形成，雞蛋質(zhì)量在短短幾年的時間發(fā)生了突飛猛進(jìn)的提升。
此外，2017年上半年雞蛋行業(yè)虧損期間，期貨套保不僅幫助了部分養(yǎng)殖戶，還讓一些貿(mào)易商有效規(guī)避了掉價風(fēng)險。此后行業(yè)從期貨市場調(diào)研以及環(huán)保趨勢中找到了先進(jìn)的發(fā)展方向，浠水開始出現(xiàn)規(guī)�；B(yǎng)殖。行業(yè)呈現(xiàn)集約化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、規(guī)�；厔�，在期貨價格走勢的引領(lǐng)下，風(fēng)險規(guī)避能力得到提升。
蘇州歐福蛋業(yè)股份有限公司年采購雞蛋約7萬噸左右，采購額8億元人民幣，主要產(chǎn)品為蛋液、蛋粉、雞蛋預(yù)制品等雞蛋制品。該公司自雞蛋期貨上市之初就積極參與調(diào)研，并于2014年成為了大商所的雞蛋期貨指定交割庫。公司副總裁韓太鑫告訴中國證券報記者，十年來，蛋品加工產(chǎn)能年復(fù)合增長率達(dá)到15%以上，行業(yè)涌現(xiàn)出了眾多優(yōu)秀的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場容量不斷增長，服務(wù)水平也不斷提升。2017年，該公司利用“亞式看漲期權(quán)”，分三批對3000噸雞蛋做了保價，從而成功避開了雞蛋在2017年底到2018年初的漲價風(fēng)險，有效穩(wěn)定了成本和企業(yè)運行。
廣東壹號食品股份有限公司目前蛋雞總存欄量900多萬羽，每年向市場供應(yīng)鮮蛋15萬噸左右。2019年秋季，公司團(tuán)隊通過產(chǎn)業(yè)調(diào)研，核算獲知了當(dāng)年蛋雞行業(yè)高補欄行為，并于當(dāng)年11月陸續(xù)在4300元/500千克以上的價位，賣出了2020年02-06的雞蛋期貨合約，利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，提前鎖定價格，從而避免了2020年春季的雞蛋現(xiàn)貨大跌行情帶來的虧損。
在韓太鑫看來，這十年最大的變化就是產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者無論是否參與期貨，一定會關(guān)注期貨，許多的養(yǎng)殖從業(yè)者會根據(jù)期貨遠(yuǎn)期合約的價格來調(diào)整自己的養(yǎng)殖量，避免了周期性的供應(yīng)過量造成的虧損，還有許多的貿(mào)易從業(yè)者，根據(jù)期貨價格來調(diào)整自己的庫存量，尤其是在交割近月時，貿(mào)易商更是通過期貨的交割，來規(guī)避價格波動帶來的不利影響。
為上市生鮮類期貨品種立標(biāo)桿
雞蛋期貨開創(chuàng)性的合約設(shè)計及持續(xù)完善，以及穩(wěn)健的運行和有效的功能發(fā)揮，為國內(nèi)其它生鮮類期貨的上市起到了標(biāo)桿作用，例如生豬期貨等生鮮類品種的部分合約規(guī)則，均借鑒了雞蛋期貨的成功經(jīng)驗。
長江期貨飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理韋蕾還特別指出，雞蛋期貨是大商所第一個全部合約都活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，從而大大提高了產(chǎn)業(yè)套保效率。
“近十年來雞蛋期貨從1、5、9主力合約發(fā)展到1—12月份都成為主力合約，說明雞蛋期貨合約設(shè)計的合理性，我們從其上市至今一直都在參與期貨套保。從期貨到現(xiàn)貨行情分析，給企業(yè)幫助很多，我們的現(xiàn)貨貿(mào)易從迷迷糊糊的虧損到今天在行情幫助下得到指引，有了很大的轉(zhuǎn)變；從完全不懂行情到學(xué)著報價，再到今天報價廣受關(guān)注；從傳統(tǒng)貿(mào)易到電子商務(wù)的線上線下結(jié)合等，都是期貨工具給予的引導(dǎo)，我們深深感受到期貨市場的指引作用�！遍Z鐵山說。
另據(jù)市場人士介紹，與肉雞和生豬行業(yè)相比，雞蛋產(chǎn)業(yè)規(guī)模化程度偏低，下游消費形式較為單一，90%以鮮蛋消費為主。這也導(dǎo)致其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨著更多風(fēng)險。
“對于蛋雞養(yǎng)殖端來說，企業(yè)同時受到飼養(yǎng)成本和產(chǎn)成品價格波動的影響。飼料成本占比超過60%，原材料豆粕、玉米價格直接影響?zhàn)B殖成本，與雞蛋的銷售價格共同決定養(yǎng)殖利潤。近年來國內(nèi)豆粕、玉米價格持續(xù)上漲且劇烈波動，在推高養(yǎng)殖成本的同時，壓縮了養(yǎng)殖利潤，為養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)�！表f蕾介紹，雞蛋貿(mào)易商方面，因為鮮雞蛋在銷售時間、運輸存儲上要求高，貿(mào)易商除了少量雞蛋儲備外大多隨行就市，因此雞蛋的采購和銷售價格會隨著行情大幅波動，持續(xù)穩(wěn)定盈利相對困難。而且雞蛋與其他肉類存在替代關(guān)系，進(jìn)一步限制了貿(mào)易商的議價和成本轉(zhuǎn)嫁能力，因此貿(mào)易商的利潤受雞蛋價格波動影響較大。而雞蛋加工企業(yè)除了面臨和貿(mào)易商一樣的成本大幅波動問題之外，蛋制品可替代性強(qiáng)，消費彈性更大，因此加工企業(yè)的議價能力更弱，導(dǎo)致加工利潤對雞蛋價格變動更為敏感。
不過韋蕾表示，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以直接參與期貨市場，通過雞蛋、豆粕、玉米期貨套�；蚨蛊�、玉米場內(nèi)期權(quán)套保規(guī)避雞蛋、飼料原料價格波動風(fēng)險，管理采購成本、銷售價格、庫存價值或鎖定產(chǎn)業(yè)利潤。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也可以不直接操作，運用場外期權(quán)、“保險+期貨”等工具來為生產(chǎn)經(jīng)營中的價格風(fēng)險做保護(hù)。
持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則
據(jù)了解，雞蛋期貨上市后，大商所一直保持對現(xiàn)貨市場的跟蹤研究，通過擴(kuò)大交割區(qū)域、增設(shè)合約、修改交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、增加交割方式等途徑，不斷提高雞蛋期貨同現(xiàn)貨市場的匹配度，促進(jìn)期貨功能逐步有效發(fā)揮。據(jù)介紹，大商所曾于2015年12月、2020年6月、2022年1月三次調(diào)整雞蛋期貨合約規(guī)則。
“交易所對雞蛋交易交割規(guī)則的每一次改變，對行業(yè)都是一種貼近，當(dāng)交易所規(guī)則和傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣越來越重合的時候，才成就了今天非常貼近現(xiàn)貨的期貨標(biāo)的�！绷撼菑�(qiáng)說。
“交易所對合約規(guī)則的調(diào)整，是對于市場發(fā)展、風(fēng)險管理以及市場參與者實際需求的充分考慮。幾次大的合約規(guī)則調(diào)整促進(jìn)了市場功能的發(fā)揮、提高了市場流動性，也吸引了更多的企業(yè)參與套期保值交易。如車板交割模式大幅度減少了倉儲、損耗及檢驗費用，從實際上降低了交割成本。而裸蛋計價模式的推出，可以讓交易更加便于理解和計算，平衡了各地交易者的實際需求，也提高了市場透明度。”韓太鑫介紹。
“雞蛋產(chǎn)業(yè)在工業(yè)化的過程中，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷做大，對雞蛋期貨的依賴度將越來越大，產(chǎn)業(yè)的參與度也將進(jìn)一步提升�！痹谡劦綄嶓w企業(yè)對雞蛋期貨未來應(yīng)用的前景時，梁城強(qiáng)表示。
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“回望這10年，從區(qū)域到規(guī)模、從銷售模式到養(yǎng)殖水平，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)與10年前有了質(zhì)的變化。行業(yè)集中度越來越高，品質(zhì)越來越好，管理越來越規(guī)范，參與者越來越專業(yè)�！睆V東壹號食品股份有限公司交割庫專員兼投資經(jīng)理梁城強(qiáng)告訴中國證券報記者。
作為我國首個畜牧生鮮品種，雞蛋期貨自2013年11月8日在大商所上市以來，運行平穩(wěn)，流動性良好。接受采訪的多位人士表示，產(chǎn)業(yè)客戶高度關(guān)注，積極參與，影響力日益增強(qiáng)。蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)對期貨的認(rèn)識也在不斷加深，期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的功能逐步得到發(fā)揮。雞蛋期貨為畜牧行業(yè)加速產(chǎn)業(yè)調(diào)整，推動產(chǎn)業(yè)升級，提供了不可或缺的風(fēng)險管理工具。
伴隨現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
“浠水雞蛋從質(zhì)量較差到質(zhì)量位居全國前列，從參考其他地區(qū)價格到全國報價引領(lǐng)作用，這個過程只用了幾年時間，這些都是從雞蛋期貨演變出來的成效�！焙奔颐栗r電子商務(wù)有限公司董事長閆鐵山表示，十年來，雞蛋產(chǎn)業(yè)在從原始養(yǎng)殖向規(guī)模企業(yè)發(fā)展過程中，投入大，風(fēng)險高。雞蛋期貨上市后，從養(yǎng)殖套保到價格保險再到行情分析，給行業(yè)起到了引領(lǐng)方向的作用，尤其是期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)一定程度上推動了產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)的逐步形成，雞蛋質(zhì)量在短短幾年的時間發(fā)生了突飛猛進(jìn)的提升。
此外，2017年上半年雞蛋行業(yè)虧損期間，期貨套保不僅幫助了部分養(yǎng)殖戶，還讓一些貿(mào)易商有效規(guī)避了掉價風(fēng)險。此后行業(yè)從期貨市場調(diào)研以及環(huán)保趨勢中找到了先進(jìn)的發(fā)展方向，浠水開始出現(xiàn)規(guī)模化養(yǎng)殖。行業(yè)呈現(xiàn)集約化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、規(guī)�；厔�，在期貨價格走勢的引領(lǐng)下，風(fēng)險規(guī)避能力得到提升。
蘇州歐福蛋業(yè)股份有限公司年采購雞蛋約7萬噸左右，采購額8億元人民幣，主要產(chǎn)品為蛋液、蛋粉、雞蛋預(yù)制品等雞蛋制品。該公司自雞蛋期貨上市之初就積極參與調(diào)研，并于2014年成為了大商所的雞蛋期貨指定交割庫。公司副總裁韓太鑫告訴中國證券報記者，十年來，蛋品加工產(chǎn)能年復(fù)合增長率達(dá)到15%以上，行業(yè)涌現(xiàn)出了眾多優(yōu)秀的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場容量不斷增長，服務(wù)水平也不斷提升。2017年，該公司利用“亞式看漲期權(quán)”，分三批對3000噸雞蛋做了保價，從而成功避開了雞蛋在2017年底到2018年初的漲價風(fēng)險，有效穩(wěn)定了成本和企業(yè)運行。
廣東壹號食品股份有限公司目前蛋雞總存欄量900多萬羽，每年向市場供應(yīng)鮮蛋15萬噸左右。2019年秋季，公司團(tuán)隊通過產(chǎn)業(yè)調(diào)研，核算獲知了當(dāng)年蛋雞行業(yè)高補欄行為，并于當(dāng)年11月陸續(xù)在4300元/500千克以上的價位，賣出了2020年02-06的雞蛋期貨合約，利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，提前鎖定價格，從而避免了2020年春季的雞蛋現(xiàn)貨大跌行情帶來的虧損。
在韓太鑫看來，這十年最大的變化就是產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者無論是否參與期貨，一定會關(guān)注期貨，許多的養(yǎng)殖從業(yè)者會根據(jù)期貨遠(yuǎn)期合約的價格來調(diào)整自己的養(yǎng)殖量，避免了周期性的供應(yīng)過量造成的虧損，還有許多的貿(mào)易從業(yè)者，根據(jù)期貨價格來調(diào)整自己的庫存量，尤其是在交割近月時，貿(mào)易商更是通過期貨的交割，來規(guī)避價格波動帶來的不利影響。
為上市生鮮類期貨品種立標(biāo)桿
雞蛋期貨開創(chuàng)性的合約設(shè)計及持續(xù)完善，以及穩(wěn)健的運行和有效的功能發(fā)揮，為國內(nèi)其它生鮮類期貨的上市起到了標(biāo)桿作用，例如生豬期貨等生鮮類品種的部分合約規(guī)則，均借鑒了雞蛋期貨的成功經(jīng)驗。
長江期貨飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理韋蕾還特別指出，雞蛋期貨是大商所第一個全部合約都活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，從而大大提高了產(chǎn)業(yè)套保效率。
“近十年來雞蛋期貨從1、5、9主力合約發(fā)展到1—12月份都成為主力合約，說明雞蛋期貨合約設(shè)計的合理性，我們從其上市至今一直都在參與期貨套保。從期貨到現(xiàn)貨行情分析，給企業(yè)幫助很多，我們的現(xiàn)貨貿(mào)易從迷迷糊糊的虧損到今天在行情幫助下得到指引，有了很大的轉(zhuǎn)變；從完全不懂行情到學(xué)著報價，再到今天報價廣受關(guān)注；從傳統(tǒng)貿(mào)易到電子商務(wù)的線上線下結(jié)合等，都是期貨工具給予的引導(dǎo)，我們深深感受到期貨市場的指引作用。”閆鐵山說。
另據(jù)市場人士介紹，與肉雞和生豬行業(yè)相比，雞蛋產(chǎn)業(yè)規(guī)�；潭绕�，下游消費形式較為單一，90%以鮮蛋消費為主。這也導(dǎo)致其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨著更多風(fēng)險。
“對于蛋雞養(yǎng)殖端來說，企業(yè)同時受到飼養(yǎng)成本和產(chǎn)成品價格波動的影響。飼料成本占比超過60%，原材料豆粕、玉米價格直接影響?zhàn)B殖成本，與雞蛋的銷售價格共同決定養(yǎng)殖利潤。近年來國內(nèi)豆粕、玉米價格持續(xù)上漲且劇烈波動，在推高養(yǎng)殖成本的同時，壓縮了養(yǎng)殖利潤，為養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)。”韋蕾介紹，雞蛋貿(mào)易商方面，因為鮮雞蛋在銷售時間、運輸存儲上要求高，貿(mào)易商除了少量雞蛋儲備外大多隨行就市，因此雞蛋的采購和銷售價格會隨著行情大幅波動，持續(xù)穩(wěn)定盈利相對困難。而且雞蛋與其他肉類存在替代關(guān)系，進(jìn)一步限制了貿(mào)易商的議價和成本轉(zhuǎn)嫁能力，因此貿(mào)易商的利潤受雞蛋價格波動影響較大。而雞蛋加工企業(yè)除了面臨和貿(mào)易商一樣的成本大幅波動問題之外，蛋制品可替代性強(qiáng)，消費彈性更大，因此加工企業(yè)的議價能力更弱，導(dǎo)致加工利潤對雞蛋價格變動更為敏感。
不過韋蕾表示，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以直接參與期貨市場，通過雞蛋、豆粕、玉米期貨套保或豆粕、玉米場內(nèi)期權(quán)套保規(guī)避雞蛋、飼料原料價格波動風(fēng)險，管理采購成本、銷售價格、庫存價值或鎖定產(chǎn)業(yè)利潤。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也可以不直接操作，運用場外期權(quán)、“保險+期貨”等工具來為生產(chǎn)經(jīng)營中的價格風(fēng)險做保護(hù)。
持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則
據(jù)了解，雞蛋期貨上市后，大商所一直保持對現(xiàn)貨市場的跟蹤研究，通過擴(kuò)大交割區(qū)域、增設(shè)合約、修改交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、增加交割方式等途徑，不斷提高雞蛋期貨同現(xiàn)貨市場的匹配度，促進(jìn)期貨功能逐步有效發(fā)揮。據(jù)介紹，大商所曾于2015年12月、2020年6月、2022年1月三次調(diào)整雞蛋期貨合約規(guī)則。
“交易所對雞蛋交易交割規(guī)則的每一次改變，對行業(yè)都是一種貼近，當(dāng)交易所規(guī)則和傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣越來越重合的時候，才成就了今天非常貼近現(xiàn)貨的期貨標(biāo)的。”梁城強(qiáng)說。
“交易所對合約規(guī)則的調(diào)整，是對于市場發(fā)展、風(fēng)險管理以及市場參與者實際需求的充分考慮。幾次大的合約規(guī)則調(diào)整促進(jìn)了市場功能的發(fā)揮、提高了市場流動性，也吸引了更多的企業(yè)參與套期保值交易。如車板交割模式大幅度減少了倉儲、損耗及檢驗費用，從實際上降低了交割成本。而裸蛋計價模式的推出，可以讓交易更加便于理解和計算，平衡了各地交易者的實際需求，也提高了市場透明度�！表n太鑫介紹。
“雞蛋產(chǎn)業(yè)在工業(yè)化的過程中，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷做大，對雞蛋期貨的依賴度將越來越大，產(chǎn)業(yè)的參與度也將進(jìn)一步提升�！痹谡劦綄嶓w企業(yè)對雞蛋期貨未來應(yīng)用的前景時，梁城強(qiáng)表示。
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